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原创首发 | 金角财经（ID:F-Jinjiao )

作家 | 角爷

宗庆后遗产之争仍在接续发酵，剧情却悄然迎来拐点。

7 月 17 日，杭州市上城区财政局陈述媒体称，已就宗庆后遗产有关纷争"建树专班，介入处理"。这意味着，一直千里默的娃哈哈大鞭策——持股 46% 的国资方，终于不再白眼旁不雅，迈出了重要一步。

而就在三天前，娃哈哈方面还在坚称"家眷事务与公司运营无关"，拒却提供任何陈述口径。

从"公司事不关己"到国资下场"专班介入"，这场宗家纷争的性质正在发生滚动，不再仅仅家眷里面的权力博弈，而是正一步步演化为瓜葛人人利益、企业治理的风暴中枢。

大鞭策变脸

好多东谈主并不知谈，宗家掌控多年的娃哈哈，其实是一家国资与家眷羼杂持股的企业。

证据企查查贵寓，杭州娃哈哈集团有限公司的第一大鞭策是杭州市上城区文商旅投资控股集团有限公司，该公司附庸于上城区财政局，也即是说，娃哈哈集团 46% 的股份为实打实的国有金钱。

但几十年来，这位持股近半的大鞭策险些"隐身"。

宗庆后主导着娃哈哈的筹划与计谋，强东谈主文化与家眷治理形成了好意思满的闭环体系。国资方则不参臆测划、不参与料理，更像一位"隐形投资东谈主"，对外宣称是"维持民营企业发展"，对内则放弃让宗庆后"一东谈主定乾坤"。

这种"强东谈主主导 + 国资托底"的结构，在宗庆后时期运转细致。但当宗庆后牺牲，治理要点出现真空，秉承东谈主争夺强烈，问题的复杂性和风险才实在知道，国资大鞭策难再保持千里默。

2024 年 7 月，网传一封宗馥莉离职信，其中说起"杭州市上城区东谈主民政府及娃哈哈集团部分鞭策就本东谈主（宗馥莉）自宗庆后董事长离世后，对娃哈哈集团筹划料理的合感性提倡质疑，宗馥莉决定自即日起辞去娃哈哈集团副董事长、总司理职务，不再参与其筹划料理"。

由此激发山地风云，加之那时的公论风向，形成了肖似"长公主伶仃无援"的声浪，对此国资大鞭策刻薄仓促陈述称"对宗馥莉离职并不知情，惟素质正在核实中"。

若是说这次陈述仅仅冲突以往千里默的魄力，那么接下来的商标转让事件则更值得玩味。

2025 年 2 月，杭州娃哈哈集团发布对于"娃哈哈"系列商标转让的声明称，"娃哈哈"系列商标诡计 387 件正在国度常识产权局苦求由杭州娃哈哈集团有限公司转让至杭州娃哈哈食物有限公司，换言之，即是从国资大鞭策手上转给宗馥莉控股最多的公司。

关系词，此事到了 5 月发生了变化。凤凰网《风暴眼》报谈称，就娃哈哈商标事宜，上城区文商旅集团与宗馥莉接续辩论，专门将持有的 46% "杭州娃哈哈集团有限公司"股份转让至宗馥莉，但价钱未谈拢。

这就专门旨酷爱了，从"转让 387 件商标"升级为"转让 46% 的股权"，娃哈哈大鞭策这步子也跨得太大了，一下子就要把娃哈哈从国资变成民企。

在宗庆后时期几十年里息事宁人，为安在宗馥莉继位不到短短不到一年的时分，杭州国资就躁急动手呢？

更进一步的疑问是：在动手未告捷后，为若何今又要下场介入宗家的遗产恩仇呢？

不再忍耐

娃哈哈大鞭策，其实一直齐有我方的落索。

从娃哈哈的营收来看，算得上犀利常优质的金钱。以最近 3 年为例，销售额均逾越 500 亿，其中 2024 年级迹边界预估回到了 700 亿，同比暴增了约 200 亿元。

照理来说，手捏 46% 股权的杭州上城区国资，每年分成应该是很是可不雅，但事实却让东谈主大跌眼镜。

证据新华社旗下《经济参考报》发布的《国有鞭策和职工权利涉嫌受损，娃哈哈"体外"迷局待解》一文称，放弃 2022 年底，境内"娃哈哈系"（包括体外公司）总金钱为 370.47 亿元，净利润为 47.67 亿元；而国资参股的娃哈哈集团金钱总和仅为 58.07 亿元，净利润惟有 1871.28 万元。

也即是说，这个体外公司的边界要比国资所在的娃哈哈集团大得多，前者利润是后者的 254 倍，由此不错推算，国资大鞭策能获取分成很是有限。

需要指出的是，逾越 100 家的娃哈哈体外公司与国资无关，但它们围绕娃哈哈居品开展交易活动，背后适度权指向宗家。

|  宗馥莉名下零丁于杭州娃哈哈集团的企业车载斗量。

该报谈还进一步暗意，2008 年至 2022 年末，娃哈哈集团未与上城区政府缔结优惠政策，娃哈哈集团账面不进行利润分派，但每年出具表情上的鞭策会决议，料理层和职工持股会的分成以"资金交往"口头拿走，国有鞭策则不分成。

而据多位持股会职工先容，在改制后，娃哈哈料理层和入股的职工每年分成齐不低于每股 0.8 元，若是按照此比例，身为第一大鞭策的上城文商旅（持有 2.42 亿股）每年分成应当为约 2 亿元。

那么话说总结，既然国资大鞭策多年来一直未获取自制的分成权利，为什么在宗庆后时期不错息事宁人，而在宗馥莉继位后却不再忍耐？

有业内资深讼师合计，这是因为企业税收照旧冉冉取代国度股（全民股）分成，成为政府的主要收入源泉。对于地点政府而言，辖区内企业交纳的税费才是对地点财政增量有更大影响的重头戏。在这种情况下，地点政府对于国有鞭策在娃哈哈集团中是否能获取足额分成的和蔼度相对裁汰，而地点政府在面对其他地点政府对原土明星企业的招商引资压力时以致是劣势的一方。

换言之，只消企业在腹地沉稳发展，孝敬征税、创造干事，即是对地点政府最大的孝敬。在宗庆后时期，企业得当、治理强东谈主主导，地点政府遴荐"默认"，以致不错容忍存在家眷适度越来越精深的"体外公司"。

一句话：独创东谈把握得好，就让他尽量放弃去干；出现风云，也但愿"家事家惩办"，别引来更大的漂泊。

那么当今国资站出来，证明出现的风云照旧初始不仅仅"家事"了，有可能会影响到娃哈哈的沉稳发展，进而触及地点的税收、干事。证据南 · 方 · 齐 · 市 · 报报谈，又名娃哈哈经销商暗意称娃哈哈家眷纠纷事件对于居品销售及市集信心齐有影响，"算作经销商，我本年还干得下去吗？"

从居品销量上，第三方数据平台自大，娃哈哈家眷纠纷事件曝出后，7 月 14 日、15 日，电商平台娃哈哈销量下滑，日销量从 1 万 -1.2 万区间下滑至 5000-7500 区间，关系直播数从 7 月 12 日的 317 跌至 7 月 15 日的 91，直播达东谈主从此前的超 200 东谈主跌至 7 月 15 日的 75 东谈主。

中国食物产业分析师朱丹蓬合计，这一次的公论危境对于总共这个词娃哈哈的畴昔产生了较大的影响，其中对于娃哈哈畴昔的销量以及举座的发展也带来了危境。

更可况，娃哈哈本人照旧成为了民族品牌的标记，国资也无法承受民族品牌坠毁在我方手上的恶果。

专班为何而来

从"动手未果"到"下场介入"，国资大鞭策魄力的滚动，背后有一个更实践的考量：娃哈哈的股权结构，照旧变得太复杂了，复杂到他们再也无法袖手旁不雅。

这能够亦然杭州上城区国资曾试图脱动手清仓的原因所在。"娃哈哈有太多股权结构复杂的工场、公司"，若是有第三方公司接办，理清要奢靡极大的心力。一位娃哈哈老职工在采纳采访时就提到，不是说股权卖掉以后，问题就跟着交易的交割而被袒护，这 46% 的股份，是"带着病的"。

娃哈哈的股权结构不错回顾到上世纪 90 年代。娃哈哈集团，前身是杭州保灵儿童养分食物厂，1991 年归并罐头厂后改名为杭州娃哈哈食物集团有限公司，由杭州市上城区国资局 100% 持股。1999 年，娃哈哈改制，在几番股权转让下，娃哈哈集团变成由上城区国资局持股 46%，宗庆后持股 29.4%（后由宗馥莉秉承），近 2000 名肃穆职工持股 24.6%。

但在 2018 年，宗庆后仍在掌舵时推动了一项股权"回购"决策，将职工持股转为干股，换句话说，股份收回了，但分成还在。关系词近几年，跟着公司分成减少，部分职工对这份"被回购"的契约不再买账。2024 年头始，部分老职工组建维权委员会，试图通过法律技术推翻当年契约，复原股份。

这还仅仅其中一根导火索。

实在让场地雪上加霜的，是宗庆后牺牲后浮出水面的遗产之争。以"影子夫东谈主"杜建英所生三子女为首的宗家"第二梯队"，照旧在香港和杭州发起多告状讼，除条款计帐信赖资金外，还试图分割宗馥莉所秉承的 29.4% 公司股份。证据《民法典》第 1127 条，非婚生子女与婚生子女享有同等秉承权，若诉求被法院部分或一起维持，宗馥莉手中的股份很可能将面对拆分。

这意味着娃哈哈原来就复杂的股权结构，将变得愈加脱落。对任何一家企业而言，失控的股权结构齐是治理的大忌；对以沉稳为最高优先级的国资来说，更是一种不可采纳的场地。

有业内东谈主士判断，在这种配景下，不摈弃国资大鞭策会强化自身讲话权，以致推动治理结构重塑。有音书自大，职工持股会中的 5% 股份，原来即是上城区政府转让而来。倘若政府有才略将这部分股份回收，再加上现存的 46%，国资就能终了对娃哈哈集团的统统控股。

虽然，这一切仍无法藏匿一个实践：精深的"体系外娃哈哈"依然存在。宗庆青年前曾布局一系列体系外金钱，如今宗馥莉强势捣毁异己，将娃哈哈中枢金钱装入"宏胜系"，为此不吝关停 18 家工场，激发"代工门"事件，强烈争斗对娃哈哈的品牌声誉和沉稳发展形成剧烈冲击。

以此不雅之，国资大鞭策这次建树"专班介入"处理宗家纠纷，无意仅仅为了"合营家事"。也可能是国资在为更深端倪的筹划作念准备：借助面前形态，厘清股权，重整治理，从头阐述自身算作国有控股鞭策的计谋变装。

接下来，重要要看三个动作：专班是否会公开表态、是否介入股权合营、是否推动治理结构重整。

不论收尾如何，阿谁由宗庆后一手缔造的家国心扉浓烈、个东谈宗旨识高度主导的娃哈哈，已然成为当年式。

出品东谈主 :卢桦

主编 : 袁明武 责编 :角爷

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